吴说获悉，Wintermute 报告称，自 2024 年底起，加密与美股的零售资金相关性由正转负，零售资金创纪录流入美股，同时加密市场趋于观望，山寨币市值与零售活跃度同步走弱。数据显示 BTC/NDX 波动率比持续下行，2025 年上半年一度低于 2 倍，叠加 ETF 等工具与跨平台交易打通，资金在两类资产间切换更便捷。报告认为，美股零售活跃度已成为加密市场重要前瞻指标，投资需从多资产配置视角审视。